22年5月，房地產完工面積同比-31.3%，環比-17.1pcts，或因為房企資金偏緊所致；發賣回暖后，房企資金嚴重狀況或將慢慢緩解?？紤]到本輪周期完工面積與新開工面積鉸剪差持續擴年夜，疊加國家“保交房”政策約束，判定22H2完工端或將持續修復。房地產開發資金來歷層面，定金及預收款、小我按揭貸款均呈現回暖，或與發賣成交改善有關。
事務：
2022年6月15日，國家統計局發布22年1-5月固定資產投資數據。2022年1-5月，固定資產投資累計增速6.2%，環比-0.6pcts；其中，房地產開發投資累計增速-4.0%，環比-1.3pcts；廣義基建投資增速8.2%，環比-0.1pcts.
22年5月廣義/狹義基建單月同比增速環比均呈現回暖，或因為5月各地疫情逐漸獲得有用節制，項目施工慢慢恢復，疊加“穩增添”政策發力、政府債券融資加速等身分配合助力。資金面，22年5月政府債券單月增速環比回升53pcts，較上月較著提速。細分行業層面，基建投資三年夜分項、固定資產投資中教育及衛生規模單月增速環比普遍改善。綜合來看，5月疫情對基建投資擾動已慢慢消退，政策面、資金面持續發力的情形下，基建鏈條各細分行業數據普遍呈現景氣宇回升態勢。
發賣：年內初度呈現單月增速拐點，或受益于疫情影響弱化及政策慢慢落地
基建：細分行業單月增速環比普遍改善，舉薦建筑央企
22年5月，房地產發賣面積單月同比-31.8%，環比+7.2pcts，為年內初度回暖，或受益于5月疫情逐漸獲得節制，以及行業寬松政策慢慢落地。后續跟著更多寬松政策釋放及落地，發賣數據或迎來持續回暖，進而帶動新開工及完工端的改善。
新開工：單月增速小幅回升，土地成交依舊低迷
22年5月，房地產新開工面積同比-41.8%，環比+2.3pcts，年內初度呈現改善。拿地端依舊低迷，5月100年夜中城市室第類土地成交建面單月同比增速為-72%，環比-19.4pcts.判定房企資金狀況未呈現較著改善的情形下，土拍市場整體成交增速或難有較著恢復，房企推盤或以消化現有土儲資本為主。在此布景下，財政狀況健康、杠桿率偏低、具有較強融資能力及較低融資成本的頭部優質房企或最受益，或將在行業下行周期實現逆勢擴張。
點評：
（文章來歷：光年夜證券研究）
文章來歷：光年夜證券研究 責任編纂：13完工：單月增速回落，或受制于房企資金偏緊
風險提醒：政府債券融資增速低于預期導致基建增速低于預期，地產商資金鏈嚴重，完工回升不及預期，集中供地影響房企資金放置導致新開工增速低于預期，地產投資增速不及預期，疫情擾動影響下流需求。
