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華泰證券:需求興旺是光伏主旋律 手藝立異是輸贏手
發表時間:2022-06-16 07:45:4802:39   來源:本站    點擊:4523192

摘要:浙江舟山 ,浙江中醫藥大學教務處 ,浙江中醫藥大學濱江學院 ,浙江中石化

  需求興旺是上半年主旋律,多重利好下需求高景氣延續

  我們估量22年全球新增光伏裝機240GW+,需求側無憂;從供給側剖析,建議關注上游產能釋放后盈利周期性回升板塊,以及經由過程手藝立異實現降本增效,滲入率快速晉升的新手藝兩條主線,舉薦一體化組件、顆粒硅、膠膜板塊。

  2)歐洲能源危機+地緣政治加速歐洲潔凈能源轉型,全年新增裝機需求估量可達60GW;

  3)反規避塵埃落定,美國下半年組件需求有望顯著改善,我們估量全年新增裝機將上修至30GW+。

  >> 上游產能陸續投放,供給短板逐漸消弭

  光伏永恒的焦點在于降本增效,我們看好手藝立異帶來的阿爾法機緣:

(文章來歷:華泰證券研究所)

文章來歷:華泰證券研究所 責任編纂:13

  22年上半年上游原材料供給嚴重,價錢持續上漲,一體化組件盈利能力較弱,跟著H2硅料價錢進入下行周期,財富鏈利潤向下流流動,我們看好下半年組件環節盈利邊際改善。組件占光伏系統成本約50%,是光伏最焦點的部件,直面下流終端用戶,質量是基本,品牌與渠道是競爭的焦點。從下流裝機結構看,分布式光伏成長迅猛,22Q1新增裝機平分布式占比67%+。因為分布式光伏ToC屬性較強,下旅客戶更垂青品牌+運維,粘性相對更強,龍頭企業憑借完美的渠道結構+享譽全球的品牌口碑,具有較著競爭優勢。

  回首回頭回憶22年上半年,增量首要源于國內分布式高景氣延續+海外需求起量,往下半年看,多重利好下需求高增有望延續:

  22年上半年,硅料環節年夜量新增產能處于爬產階段,加之終端需求持續超預期,硅料環節仍為財富鏈最緊缺環節,Q1國內多晶硅產量為15.9萬噸,估量Q2為18萬噸,多晶硅供給短板壓制下流需求釋放。按照硅業分會數據,Q3部門企業分線檢修,新增產能較為有限,估量產量19萬噸;新特包頭10萬噸、協鑫四川6萬噸等集中于Q4滿產,Q4產量進一步晉升至22萬噸,供給嚴重或于22Q4緩解,硅料供給釋放促使組件降價,或將進一步刺激需求提高。

  >> 膠膜順漲傳導原材料漲價,盈利能力邊際改善

  2022年國內裝機高增+歐洲需求年夜幅增添,下流裝機量持續超預期,疊加硅片減薄帶來的單平克重晉升,我們看好膠膜行業需求高增。在22Q1原材料漲價的布景下,EVA膠膜從3月起頭數次漲價,截至5月底稅價錢已至約18元/平,價錢傳導順遂,估量Q2膠膜盈利將顯著改善。

  >> 手藝立異是下半年輸贏手,關注顆粒硅與新型電池

  1)顆粒硅工藝跑通+成本優勢顯著,我們測算顆粒硅在成本端較西門子法有11.6元/kg的優勢,產能過剩布景下有望憑借壁壘利潤助力穿越周期;

  2)22年N型電池滲入率破冰,先TOPCon后HJT,今朝TOPCon電池已具有經濟性,我們測算得N型組件較P型每瓦增厚收益5分+。經濟效應驅動廠商擴張N產能,我們估量今年尾全國N型電池產能有望超50GW,全年出貨超20GW,滲入率晉升至8.7%,23年滲入率有望打破20%。

  1)國內年夜基地放量,集中式光伏或將成為下半年超預期地址,全年新增裝機或達100GW+;

  焦點不雅概念

  風險提醒:

  >> 組件短期看盈利修復量利齊升,持久看品牌渠道高鑄競爭壁壘

  行業下流需求不及預期、行業競爭加劇。

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