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國泰君安:邁入弱清醒 來自經濟領先指數2.0版的旌旗燈號
發表時間:2022-06-10 07:54:4402:39   來源:本站    點擊:4518759

摘要:重慶市農業學校 ,重慶市教育委員會 ,重慶市教委 ,重慶市教師資格網

  為了盡可能地為投資者量化、預測當下真實的經濟動能,我們升級了國泰君安經濟領先指數。2.0版本指數使用固定效應遍歷方法(FE-OLS)和改進的主成分分析方法(PCA)篩選和降維229項高頻數據,獲得經濟領先指數。新版的經濟領先指數同樣是一套信號系統,包括近月(領先3個月)和遠月(領先9個月)指數、迷你指數(領先1個月)以及10個上下游領先指數,合計13種領先指數。新版指數可以多角度地及時追蹤中國工業經濟和內部動能的變化。

  短期來看:2022年5月的經濟持續收縮已經被GTJA-LEI指數反復確認,而 6月可能成為經濟“U”型復蘇的起點。觀察與生產緊密相關的四個上下游領先指數,開工率領先指數、PMI領先指數在2022年6月表現出觸底反彈的上升趨勢,但中間品產量領先指數和房地產領先指數在2002年5月、6月仍然低位徘徊。近月領先指數再次確認了2022年5月的疲弱和2022年6月的回升,但讀數仍然偏低,這反映二季度實體經濟相關的經濟動能已經進入深度疲弱的狀態,亟需有力的政策支持來促進實體經濟的短期恢復。

  除了月頻數據外,為了捕捉周頻經濟信息,我們額外合成了迷你領先指數(Mini-LEI)。以2022年6月為例,我們特別選取了13個更高頻的關鍵指標(多是與開工率、工業生產、耐用品消費、房地產密切相關的指標)進行2022年6月以來經濟動能的實時捕捉,合成后的迷你領先指數同樣顯示,2022年6月,開工率相關指標顯示出普遍環比上升的趨勢,但同比仍然偏弱;此外,工業生產和房地產方面仍然較弱。復盤樣本期內三套指數的歷史誤差,迷你領先指數雖然波動較大,但對短期內工業增加值的預測誤差相對最小,近月和遠月更多反映短期和中長期的變化趨勢。迷你領先指數顯示2022年5月、6月的潛在工業增加值同比增速分別為-2%和-0.6%。

  長期來看:2022年三、四季度經濟動能趨于企穩,但提示復蘇斜率偏緩。遠月領先指數涵蓋與融資環境關系密切的金融指標,提示2022年二季度為全年經濟底。但由于當前社融結構不佳,政府部門是主要支撐力量,信用擴張中私人部門,特別是企業中長期資本開支恢復較慢。依照目前遠月指數來看,三四季度工業增加值同比增速回升速度慢于歷輪穩增長中后期,政策力度需進一步加強。

(文章來源:國泰君安證券研究)

文章來源:國泰君安證券研究 責任編輯:13
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