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國泰君安證券:后疫情時代 供需兩側把握當下消費行業投資機緣
發表時間:2022-06-09 08:24:3202:39   來源:本站    點擊:4517951

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  疫情對消費行業的沖擊正在邊際弱化,跟著消費場景的慢慢清醒和促消費政策的年夜規模落地,消費行業已經走出“至暗時刻”,進入企穩清醒的后疫情時代。2022年Q2消費板塊履歷最悲不美觀的預期階段,疫情一再導致消費需求與人均可支配收入下降,消費清醒斜率與進度存在不確定性,版塊過往基于不變現金流預期的估值系統發生轉變,板塊波動加劇。2022年6月1日上海正式解封,復工復產持續推進,居平易近糊口慢慢回歸正常,疊加促消費政策的年夜規模落地,消費行業慢慢進入企穩清醒的后疫情時代。我們判定整體呈現震動清醒趨向。

  在需求側,建議重點把握消費場景清醒帶來更年夜盈利彈性和股價彈性的企業。2020年至今的兩輪疫情疊加沖擊下,接觸性聚積性消費行業受影響最年夜,社會處事、商貿零售、汽車、輕工等行業營收下滑最嚴重;瞻望2022下半年,常態化疫情防控之下,居平易近日常糊口慢慢回歸正軌,前期受損最嚴重的社會處事、商貿零售、汽車、輕工等行業消費場景慢慢恢復,建議投資者重點關注曩昔兩年需求短暫縮短但有望在未來場景修復過程中帶來更年夜盈利彈性的公司。

  在供給側,建議重點關注行業出清過程中市場份額逆勢晉升的龍頭企業。我們發現消費行業供給側年夜規模出清現象具有共性,普遍存在于酒店、餐飲、旅游及休閑、一般零售、專營連鎖、品牌服飾、品牌連鎖等行業,龍頭和中小公司業績增速與現金流質量差距持續擴年夜,龍頭企業操作自身的資本稟賦快速搶占中小企業市場份額,行業出清后龍頭企業較著受益,馬太效應較著。

  基于遠期盈利預期,當前年夜部門消費細分行業龍頭公司的估值性價比凸顯。瞻望未來,我們對2022下半年的消費行業并不悲不美觀,若以2023年凈利潤作為基準考慮消費細分行業龍頭的估值水平,當前已有不少優質公司性價比優于疫情之前。跟著各類壓制身分慢慢緩解,居平易近收入和消費意愿有望邊際改善,消費悲不美觀預期將慢慢改善,迎來量價修復、估值晉升。建議投資者從“需求修復+供給出清”兩條主線把握投資機緣。重點設置裝備擺設:業績確定性改善的食物飲料行業(白酒、啤酒、鹵味等)、供給出清豬價預期改善的養殖行業、消費場景恢復及供給出清的社會處事&零售行業(尤其是酒店、餐飲、珠寶等)、購置稅減免提振的汽車行業(零配件及整車)、慢慢清醒的品牌服飾。

  風險提醒:經濟增長和消費清醒仍受疫情拖累;促消費政策落地下場不及預期等。

(文章來歷:國泰君安證券研究)

文章來歷:國泰君安證券研究 責任編纂:13
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